重磅！2020-2021年度医药健康投资竞争力研究案例发布

近几年，由于人口老龄化、居民健康消费意识提升、资本市场红利释放等因素，医药健康领域正吸引越来越多VC/PE的关注。尤其是自去年新冠肺炎疫情暴发以来，一二级市场创新药、医疗器械、诊断、疫苗研发、专科医疗等行业企业，获得了大量资本的投资和支持。

据CVSource投中数据不完全统计，2020年6月-2021年5月的过去一年间，医药健康领域共发生1115起投融资事件，总金额超过2300亿元（实际事件数量、金额数据要远超于此）。

具体到细分行业，医药细分领域融资事件数量、金额一骑绝尘――行业融资金额超过1000亿，而融资数量达到449，其次是医疗器械、医疗技术、医疗服务、医疗信息化等行业。

考虑到中国医疗健康产业的产业结构演变，每年国家的医疗整体投入、居民医疗消费中，医药是最大的一块。诸多投资机构将生物技术/生物制药作为最重要的细分赛道。

同时，在细胞治疗、基因治疗等新技术的快速发展下，中国企业在细胞治疗、基因治疗方面，与国外头部企业的差距不像化学药、生物医药领域那么大。

来源：CVSource投中数据

21世纪创新资本研究院统计，从2020年8月开始，医药健康类项目融资数量跟往日基本持平，但融资金额屡创历史新高。究其原因，不排除部分医药健康类项目估值上涨的因素，此外，与其他融资热门行业类似，诸多头部项目展示出强大的吸金能力，资金抱团愈发明显。

表：2020-2021年度医药健康领域投资活跃机构

来源：CVSource投中数据

投融资火热背后，退出通道的畅通功不可没。无论是A股科创板对生物医药等的包容，还是香港市场对生物科技板块未盈利的生物科技公司上市支持，这些都为医药健康产业提供了绝佳的退出通道。初创企业的上市加速，也带动更多科学家创业，形成行业良性循环。

可以说，这是医药健康领域企业退出的最好时代。据同花顺iFinD统计数据，2020年6月-2021年5月，中资公司在三大股市（A股、港股、美股）迎来696个IPO项目，其中87个项目集中在医药健康领域（A股51个，港股28个、美股8个）。

21世纪创新资本研究院认为，目前医药健康领域正呈现出六大特点值得关注：

1.医药健康创业生态不断向好

投资行业人士告诉21世纪创新资本研究院，多方要素的助力下，中国的医疗健康行业与国外相比的差距正在不断缩小。首先，在基础研究方面，国外很多领先的技术创新来自于大学、研究机构等，中国在技术创新方面正快速追赶。

同时，支撑创业的外部条件、创业环境也在不断改善，此外，国家工业基础水平不断提升，配套供应商、产业链成熟度等不断完善也给医药健康行业创业，提供了绝佳的条件，而创业公司的生机，也为市场源源不断地贡献优质投资标的。

2.政策走向牵动机构神经

在疫情背景下，诸多生物药、CRO、基因检测等赛道龙头上市公司在过去两年中，股价飞涨，这也提升了一级市场创业项目的估值预期。

在药品带量采购、打击药品研发“伪创新”等政策的影响下，自5月开始，诸多公司股价又出现大幅回撤。据Wind数据统计，截至9月10日收盘，387家医药上市公司中，191家公司股价涨幅为负，年内回撤30%的已达37家。

政策对二级市场的影响还在深化，其影响同时向一级市场传导，也加大了未上市企业的融资难度。当然，这也倒逼药企降低估值预期，加速转型创新与差异化创新。

3.机构密切关注大厂动态

无论是国际制药巨头，还是国内药企龙头在创新管线、品种等研发创新风向，抑或保险公司、金融机构的投资布局，甚至互联网巨头的投资尝试，都能牵动医药健康类投资机构的神经。

可以说，医药健康领域现在已经成为主流VC/PE机构的标配赛道，但目前市场上，只有两类机构相对活跃：一是，掌握大量“干火药”的头部机构；二是，医药产业背景相关的垂直投资机构。他们的核心竞争力无疑是资金壁垒和专业壁垒。

在募资极端分化的背景下，头部综合机构不惧项目估值高企，在诸多热门领域（包括医药健康领域）不吝出手。因此，有LP人士对头部机构近两年的基金业绩表现表达了担忧，而在这些机构前来募资时，保持观望。

来源：21世纪创新资本研究院

4.医药早期投资现拐点

21世纪创新资本研究院发现，在政策、募资、退出等方面的推动下，天使投资正在迎来利好，其中医疗健康领域有多只行业专注的天使基金出现。

市场上关注生物医药领域的天使基金大致可以分为四类：医疗背景深厚的PE/VC机构成立的天使基金、产业企业成立的天使基金、科研院所成立的天使基金和具有物理载体空间的生物医药孵化器。

根据CVSource投中数据，在左右行业中，交易轮次更多集中在早期（B轮之前），C轮有部分融资案例，A、B轮最多，医药健康领域更如是。

来源：CVSource投中数据

可以说，医药健康领域更淋漓尽致地诠释风险投资的特性――只有很少的项目能够走到后轮。中后期项目偏贵，诸多机构只能提早下手，即便早期投资风险很高，当然这考验机构的专业眼光。

5.大部分机构堆积在医疗器械、专科医疗、IVD等领域

与国外创新药投资表现可圈可点相比，在国内，医疗器械、耗材、IVE等则更受到投资机构的追捧。比如，疫情后IVD市场的井喷；比如器械带量采购落地后，诸多创新器械赛道升温。

究其原因：一方面，医疗器械相对于创新药验证周期较短、投资金额不高、确定性更高、风险相对可控；另一方面，不同于国外市场，国内医疗器械市场分散，而国产替代的巨大空间，给投资机构投出“小而美”的公司找到了“安慰”，这与“专精特新”政策支持也高度匹配。

6.药店零售的机会在并购整合

过去一年来，已经发生数笔交易药店零售领域的交易，包括KKR接盘全亿健康，CVC战略投资西安怡康等。此前，高瓴资本下属的高济医疗，强势介入这一市场，目前其在全国范围内有门店超过11000家。这背后，是资本对药店零售广阔市场的长期看好。

21世纪创新资本研究院梳理发现，这个超4000亿规模的大市场中，已经出现益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等多家上市公司，但市场仍有整合价值。

随着中国医改的深入，老龄化加速，以及人民对于健康和高品质生活日益重视，中国医药零售市场的前景看好，特别是数字化对于业务效率的赋能以及行业整合所带来的行业规模效应。

在以医药健康投资作为重点关注方向的诸多投资机构中，21世纪经济报道、21世纪创新资本研究院通过对数百家投资机构的调研、走访与问卷发放，收集各基金募资，医药健康领域投资、退出，及被投项目的后续轮融资等业绩表现，同时参考第三方机构CVSource投中数据、同花顺iFinD的数据，再结合行业专家评委会对拟上榜机构在ESG等方面的考量，“2020-2021年度医药健康领域投资竞争力研究案例”由此新鲜出炉。

下为具体榜单：