A股延续调整 医药板块触底反弹

　　周五，A股延续调整态势。三大股指早盘一度冲高，但午后集体翻绿。油气、白酒等权重板块走势低迷，对指数构成明显拖累。截至收盘，上证综指报3117.74点，跌0.28%;深证成指报10144.59点，跌0.52%;创业板指报2002.73点，跌0.45%。

　　市场量能小幅回暖。沪深两市昨日合计成交7217亿元，较前一日放量约550亿元。北向资金连续第4个交易日流出，全天净卖出24.60亿元，本周累计净卖出超过150亿元。

　　创业板指退守2000点关口

　　创业板指昨日盘中最低探至1996.12点，这是该指数自2020年5月以来首次跌破2000点整数大关。多只新能源龙头股股价下挫，拖累创业板指走低：宁德时代昨日收跌3.34%，先导智能、新宙邦、迈为股份等跌超2%。

　　随着指数创出多年新低，创业板指此前的高估值也得到明显消化。Choice数据显示，截至昨日收盘，创业板指滚动市盈率降至29.42倍，远低于过去5年均值(52.38倍)，基本回到2019年年初的估值水平。

　　东莞证券分析师包冬青认为，从指数估值角度分析，创业板指绝对估值处于过去十年的历史低位，具有低估值优势。与其他指数对比来看，由于创业板指在行业配置上更偏向于电力设备、医药生物、电子等成长型行业，绝对估值水平相对其他宽基指数偏高，但其相对其他宽基指数的估值溢价也已降至历史低位，因此，该指数当前安全边际相对较高。

医药板块触底反弹

　　此前连续低迷的医药板块昨日展开反弹，申万医药生物指数收盘上涨1.89%，涨幅居所有一级行业首位。细分下的眼科医疗、创新药、医疗器械等方向涨势突出，莱美药业收获20%幅度涨停，通化金马、双成药业等同样涨停，CXO(医药外包)龙头凯莱英收涨9.26%。

　　中信建投证券日前发布报告，通过梳理10家海外CXO龙头企业半年报业绩，观察到虽然有所分化，但多数公司业绩基本维持稳定。结合海外CXO企业业绩情况，中信建投认为，疫情因素对于该行业的扰动逐步消除，行业整体需求逐步回暖，建议优先关注有全球业务布局、竞争能力突出、企业壁垒较高的CXO行业龙头。

　　中航证券分析师沈文文表示，国家医保局日前发布的《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见显示，未来医保目录调整带来的药品价格调整或将更为温和。以创新药为首的化学制剂产业链需求景气度持续提升，创新药产业有望进入新发展周期。

　　在医疗服务领域，沈文文认为，支持创新药相关的利好政策持续发布，进一步利好为创新药服务的医疗研发外包产业链。此外，随着国内创新药企业能力不断提升，医疗研发外包企业将发挥更多价值。相较于海外，我国医疗研发外包行业产业链优势明显。

　　北向资金单周净卖出超150亿元

　　除了周一净买入外，北向资金本周余下4个交易日均呈现净卖出，本周累计净卖出152.06亿元，9月以来累计净卖出199.62亿元。近期，北向资金流向与大盘指数涨跌之间再现较强的相关性，该现象引发业内讨论。

　　华泰证券本周发布的研报表示，近期海外扰动因素是造成市场调整的主因，受此影响，北向资金从“资金波动项”转化成“大势驱动项”，大盘走势与北向资金流向变化重合度提升。

　　从交易占比角度看，在近期大盘整体成交清淡的背景下，9月13日北向资金成交额占比达6.73%，且呈现攀升态势，为自2015年以来的次高峰(仅次于2021年3月的7.13%);从资金空间来看，当前公募权益仓位位于2016年以来最高水平，私募权益仓位位于今年5月以来高位，险资年初以来仓位稳步回升，而余下资金中，杠杆资金交易活跃度处于区间低位，交易活跃度稳步提升的北向资金成为当前市场最重要的边际资金。

　　在华泰证券看来，后续美元与美债收益率走势、9月美联储议息会议结果等因素，均可能构成北向资金的新扰动因素。

　　中信证券表示，本轮北向资金的净流出规模已超过2019年以来历次大幅流出时的均值。近期北向资金净流出主要受外部扰动影响，其阶段性累计流入节奏与经济预期等变量相关性高。预计在国内经济预期随着政策不断发力而改善后，外资净流出将稳步改善并恢复净流入。